Revela los datos finales que el índice de gerentes de compras (PMI) manufacturero alemán se desplomó a 47.0 en diciembre, profundizando la presión sobre la mayor economía de la eurozona mientras avanza hacia 2026. Publicado el 2 de enero por Hamburg Commercial Bank (HCOB) y S&P Global, el sondeo confirma que la producción se contrajo más agudamente conforme los nuevos pedidos se redujeron y las empresas agotaron sus carteras de trabajo para mantener activas las líneas de producción.
Con la manufactura representando aproximadamente una quinta parte del producto interno bruto alemán, la lectura inferior a lo esperado ha intensificado las preocupaciones de que la tímida recuperación de la eurozona corra el riesgo de estancarse. Los responsables del Banco Central Europeo (BCE) ya están sopesando presiones de precios persistentes frente a un crecimiento decelerado, mientras que el gobierno de Berlín enfrenta renovadas exigencias de medidas que estabilicen la industria sin reaviver la inflación.
Contracción más profunda de lo previsto
Según HCOB, la puntuación final del PMI de diciembre de 47.0 estuvo muy por debajo del umbral de 50 puntos que separa la expansión de la contracción, y marcó un retroceso más acentuado que la lectura de noviembre de 48.2. La revisión también mostró una caída más profunda que la estimación preliminar de 47.7 publicada a mediados de diciembre, subrayando cuán rápidamente se deterioraron las condiciones a fin de año. Reuters reportó que diciembre fue el decimonoveno mes en los últimos veinte en que el índice se ubicó por debajo de 50.
La cifra preliminar ya había sorprendido a los economistas que esperaban un modesto repunte a 48.5, según los pronósticos de consenso citados por Euronews. En lugar de eso, señaló que la leve mejora observada en el verano tardío se había desvanecido, y la actualización final confirmó que esa tendencia era aún más pronunciada.
Producción cae y órdenes se debilitan
Cyrus de la Rubia, economista jefe de HCOB, señaló que la caída en la producción «reflejaba fundamentalmente la debilidad continua en los libros de pedidos», agregando que diciembre fue la primera vez en diez meses que la producción cayó directamente. Simultáneamente, las empresas continuaron reportando agotamiento más rápido de sus carteras pendientes, sugiriendo poca demanda latente para amortiguarlas a principios de 2026.
Mientras el sector fabril alemán se contraía, el PMI de servicios del país se mantuvo en territorio positivo en 52.6, descendiendo desde 53.1 en noviembre. En toda la eurozona de 20 naciones, la manufactura se deslizó a 49.2 desde 49.6, indicando que la región en general apenas está creciendo. La inflación en servicios, mientras tanto, se aceleró a su máximo en nueve meses conforme los acuerdos salariales se filtraban en la economía, una dinámica que de la Rubia dijo «fortalece la posición del BCE» para mantener las tasas de interés sin cambios cuando se reunió el 18 de diciembre.
Francia emerge como excepción
Francia se destacó como un punto brillante poco común: su PMI manufacturero se recuperó a 50.6 en diciembre desde 47.8 un mes antes, retornando a la expansión por primera vez desde abril. Jonas Feldhusen, economista junior de HCOB, atribuyó la mejora a una demanda externa más saludable y pedidos domésticos más firmes, aunque advirtió que «la incertidumbre política sobre el presupuesto nacional continúa nublando las perspectivas». La lectura de servicios franceses se suavizó a 50.2, cayendo por debajo de las expectativas pero aún señalando crecimiento marginal.
Mercados europeos avanzan con cautela
Los mercados accionarios europeos digirieron las señales mixtas con cuidado. En el primer día de negociación del año, el EURO STOXX 50 subió 0.4% a 5.770 puntos, aproximadamente un punto porcentual por debajo del récord de noviembre. El DAX alemán, fuertemente exportador, se rezagó, retrocediendo 0.3% conforme los gigantes industriales experimentaron presión, mientras que los índices ricos en bancos en Italia y España subieron ligeramente.
Las acciones de defensa extendieron un retroceso de finales de diciembre tras reportes de tentativas diplomaticas en el conflicto de Ucrania. Rheinmetall se deslizó otro 1% tras una caída del 5.9% el lunes, mientras que Leonardo de Italia cayó 4.7% y Thales de Francia perdió 2.5%. El euro se mantuvo cerca de su máximo de tres meses en $1.1755, y los rendimientos de los bonos alemanes de 10 años de referencia se mantuvieron estables alrededor de 2.85%.
Raíces de la contracción
Los ejecutivos de la industria dicen que el deterioro del PMI refleja una confluencia de factores: demanda global más débil, especialmente desde China; presiones de precios de energía persistentes a pesar de una caída de un año en los costos del gas; e incertidumbre sobre la política fiscal nacional tras el fallo de la corte constitucional alemana que paralizó una parte del gasto planeado a finales del año anterior. Muchas empresas medianas manufactureras, las firmas Mittelstand, han retrasado la inversión de capital y buscado reducir inventarios, amplificando el arrastre en pedidos registrado por la encuesta del PMI.
Perspectivas hacia adelante
Los economistas advierten que un único indicador no garantiza una recesión, pero la amplitud de la contracción en producción, empleo y nuevos pedidos es difícil de ignorar. A menos que la demanda externa reviva, las perspectivas de crecimiento de Alemania dependen de si la coalición del gobierno puede desplegar un paquete favorable a la inversión que también satisfaga las estrictas normas de endeudamiento, una ecuación que se ha mostrado esquiva hasta ahora.
Para el BCE, la yuxtaposición de una producción fabril decayente e inflación en servicios persistente mantiene la política finamente equilibrada. La fijación de precios del mercado de dinero sugiere que los inversores esperan el primer recorte de tasa a mediados de 2026, pero los funcionarios han repetido que los datos salariales deben enfriarse antes de que la flexibilización pueda comenzar en serio. Por lo tanto, la serie de PMI de diciembre ofrece munición tanto a los halcones como a las palomas: muestra señales claras de tensión económica pero también señala presiones de costos que podrían atrincheran la inflación por encima del objetivo del 2% del banco.
Mientras tanto, los fabricantes alemanes se enfrentan a un nuevo año que comienza como terminó el anterior: navegando pedidos menguantes, clientes cautelosos y un entorno global aún ajustándose a tasas de interés más altas. Ya sea que el sector pueda recuperarse hacia el crecimiento establecerá el tono no solo para la narrativa económica de Berlín en 2026 sino para la frágil recuperación de la eurozona más amplia.
Fuentes
- https://www.reuters.com/business/german-manufacturing-sector-ends-2025-deepening-downturn-pmi-shows-2026-01-02/
- https://www.euronews.com/business/2025/12/16/german-manufacturing-contracts-again-is-eurozone-growth-at-risk
